大家好，转(zhuǎn)眼(yǎn)假期就结束了，泰勒小区都没出一(yī)直在加班，这个长(zhǎng)假，国(guó)内(nèi)旅游消费(fèi)爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳理一下重大消息(xī)，以及券商(shāng)老(lǎo)师们的最新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中(zhōng)央(yāng)政治局4月28日召开(kāi)会议，分析研究当前(qián)经济形势和经济工(gōng)作。中共中央(yāng)总书(shū)记习近平(píng)主持(chí)会(huì)议。会议认(rèn)为(wèi)，今(jīn)年以来，在以(yǐ)习近(jìn)平同志为核心(xīn)的(de)党(dǎng)中央坚强(qiáng)领导下，各地(dì)区各(gè)部门更好统(tǒng)筹国内国际两个大局(jú)，更好(hǎo)统筹疫情防(fáng)控和经济社会(huì)发展，更好统筹发展和安(ān)全，我国疫情防控取得重(zhòng)大决(jué)定(dìng)性胜利，经(jīng)济社会全面恢复常态化运行(xíng)，宏观(guān)政策靠前协同发力(lì)，需(xū)求收缩、供给冲击、预期转弱三重(zhòng)压(yā)力(lì)得到缓解，经济增长好于预(yù)期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现(xiàn)回(huí)升向好态(tài)势，经济运行(xíng)实现(xiàn)良好(hǎo)开局(jú)。

　　会议(yì)指出，当前(qián)我国经济运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍(réng)然不足，经济转型升级面临(lín)新的阻力，推动高质量发展仍需要(yào)克服不少困难挑战。

　　此外，会议(yì)重(zhòng)申对刚性和改(gǎi)善性住房需(xū)求的(de)支持(chí)，强调(diào)做好(hǎo)保交楼、保(bǎo)民生、保(bǎo)稳(wěn)定工作，促进房地产市场平稳健康(kāng)发展(zhǎn)。同时，会议还提出，在超(chāo)大(dà)特大城(chéng)市(shì)积极稳步推进城中村改造(zào)和“平急两用”公(gōng)共(gòng)基础设(shè)施建设(shè)等。

　　2、国(guó)家统计局(jú)：4月(yuè)份(fèn)制造业(yè)PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份，制造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上(shàng)月(yuè)下(xià)降2.7个百(bǎi)分(fēn)点，低于临界点，制造业景气(qì)水平回(huí)落(luò)。

　　3、美国第一共和银行被正式(shì)接管

　　在勉强(qiáng)支撑了(le)两个月(yuè)后，风雨飘摇的(de)美国第一共和银(yín)行(xíng)终(zhōng)究(jiū)还是没能逃脱倒(dào)闭(bì)并(bìng)被接(jiē)管收购的命(mìng)运。美国加州(zhōu)金融(róng)保护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示(shì)，监管(guǎn)机构(gòu)已(yǐ)接管了第一共和银行，这是本轮美国银行(xíng)业危机(jī)中第四家倒(dào)下(xià)的银行，同时也是美(měi)国历史上第二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今(jīn)年(nián)五(wǔ)一假期(qī)国内旅游(yóu)出游2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数据中心测算，全(quán)国国内(nèi)旅游出游合计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可(kě)比口(kǒu)径恢复(fù)至(zhì)2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至(zhì)2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克(kè)兰试图用无人机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无人机瞄(miáo)准了克里姆林宫，俄(é)军方和特种(zhǒng)部(bù)队及时采(cǎi)取行动，并使用电子(zi)对抗系统，使这两架(jià)无(wú)人机(jī)出现异常，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄(é)新社(shè)称，俄罗斯总统普(pǔ)京没有(yǒu)因袭击受(shòu)伤，其工作日程将照常进行。 掉(diào)落的无(wú)人机碎片(piàn)也没有造成人(rén)员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌(wū)克(kè)兰无人机试图发动袭(xí)击时(shí)普京不在(zài)克里(lǐ)姆(mǔ)林宫中。 他表示，普京3日(rì)在位于(yú)莫斯(sī)科(kē)州(zhōu)的(de)新奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄(é)罗斯总(zǒng)统新闻(wén)处表示(shì)，俄方保留在合适的(de)时间和地(dì)点(diǎn)采取回应措施的权(quán)利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都(dōu)莫(mò)斯(sī)科自当日起禁止放飞(fēi)无(wú)人机，经政(zhèng)府批准的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索(suǒ)比(bǐ)亚宁表示，这一决(jué)定是为了防(fáng)止未经授权使(shǐ)用无人机(jī)，避免妨碍执法(fǎ)机构(gòu)的工作(zuò)。

　　据法新社当地时(shí)间(jiān)3日报道，乌克(kè)兰方面表示“没有参与(yǔ)”对(duì)克里(lǐ)姆林(lín)宫的无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人(rén)报(bào)》网站消(xiāo)息，针对无人机(jī)试(shì)图袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一(yī)事，乌总(zǒng)统(tǒng)新闻秘书谢尔盖？尼基(jī)福(fú)罗表示，乌方(fāng)没有(yǒu)关于袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员米哈(hā)伊尔·谢列(liè)梅特接(jiē)受该媒体采访时，呼吁俄军对四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进(jìn)行导弹打击，作(zuò)为对乌方企图使用无人(rén)机袭击(jī)克(kè)宫的回应。

　　十大(dà)券商最(zuì)新研判

　　1、中(zhōng)信证(zhèng)券：从失衡(héng)到平稳，布局业绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行情(qíng)诱(yòu)发的过度博弈和心态失衡(héng)，市(shì)场大幅(fú)动荡。进入5月，国内的经济(jì)、政策(cè)和(hé)外部环境相(xiāng)比4月继(jì)续不断改善，投资(zī)者对经济的预期将在(zài)微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个(gè)层(céng)面实现统一，投(tóu)资(zī)者心(xīn)态(tài)也将逐(zhú)步从短暂(zàn)失衡(héng)趋向平稳，市场依(yī)然处(chù)于全年第(dì)二个(gè)关(guān)键做多(duō)窗口，财(cái)报季结(jié)束(shù)后，市场将步(bù)入业(yè)绩(jì)驱动(dòng)的行情阶(jiē)段，配置思(sī)路(lù)上(shàng)建(jiàn)议坚持高(gāo)切低(dī)，关(guān)注上半年景气持续(xù)改善的(de)品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提(tí)振市场(chǎng)信(xìn)心(xīn)，扩内需(xū)仍是着力重(zhòng)点，政策(cè)预期回归理性，经(jīng)济内生(shēng)动(dòng)能(néng)稳步修(xiū)复，并将得到同比(bǐ)和(hé)高频数据验(yàn)证；外(wài)部流动性拐点明(míng)确，美国银行(xíng)业风险不断发酵，但预计(jì)对A股实质影(yǐng)响十分有(yǒu)限。其次，财报季数据显示，A股(gǔ)业(yè)绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善的趋势(shì)显现，其中行业的结构性亮(liàng)点日(rì)益清晰，经济预(yù)期5月将(jiāng)在(zài)微(wēi)观体验、宏(hóng)观数据、A股(gǔ)业绩三(sān)个层面统一，夯实市场上行基(jī)础。最后，预计5月A股仍(réng)处于(yú)今年第(dì)二个(gè)关键做(zuò)多(duō)窗口中，并将步入业(yè)绩驱动的行情阶段，投资(zī)者心态(tài)由短暂失(shī)衡趋向(xiàng)平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧(jǐn)扣业绩主(zhǔ)线(xiàn)，重(zhòng)点布局医药、数字经济和(hé)“一带(dài)一路”板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)有业(yè)绩亮(liàng)点的(de)品种，以及其(qí)他板(bǎn)块(kuài)中一(yī)季(jì)度业绩明显改善，且在二季度有望持续的细分(fēn)行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股(gǔ)有望(wàng)相比全球市(shì)场显现相对韧性

　　中(zhōng)金(jīn)策略(lüè)团队5月3日(rì)表(biǎo)示，节后A股(gǔ)有望相比全球(qiú)市(shì)场(chǎng)显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性。主(zhǔ)要基(jī)于(yú)：1）经济(jì)复苏(sū)势头尚(shàng)不稳(wěn)固，政策有(yǒu)望延续(xù)稳中求进基调。2）上市公司业绩低(dī)迷期已过(guò)。3）海(hǎi)外风(fēng)险需要密切(qiè)关注(zhù)，如若应对得当(dāng)，对A股(gǔ)影(yǐng)响(xiǎng)可能有限。上述因素结合当前A股(gǔ)市场整体估值水平不(bù)高仍处于历史(shǐ)中低位，A股(gǔ)节后两个(gè)交易日虽受节假期间(jiān)的事件性(xìng)因素(sù)影响可(kě)能有所波(bō)动(dòng)，但(dàn)对后市(shì)整体表现不(bù)用过于谨(jǐn)慎，当(dāng)前位置市场机会(huì)仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心等(děng)待，低位(wèi)把握

　　一季度全A营收增速等指标仍(réng)在探底，五一出行恢(huī)复亮眼，但(dàn)制造业PMI已(yǐ)露出(chū)疲态，海外处于多事之(zhī)秋，高利(lì)率环境(jìng)下(xià)美国(guó)银行风险事件频发(fā)，衰退(tuì)风险上升。市场处于再平衡(héng)期，低位把(bǎ)握再(zài)布局机会；短(duǎn)期(qī)结构(gòu)上(shàng)关(guān)注在低(dī)位资产中寻找景(jǐng)气稳定或好于预期方向，中期线索(suǒ)在(zài)于科技(jì)周期与复苏链(liàn)中的弹性方向。行业重点(diǎn)关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等(děng)。主题重点关(guān)注：一带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对(duì)比历史，这次牛(niú)市第(dì)一波上(shàng)涨(zhǎng)的结构(gòu)分化更显(xiǎn)著。②牛市初期类(lèi)似春(chūn)天，市场有所反复很(hěn)正(zhèng)常(cháng)，短(duǎn)期政(zhèng)策和业绩因素影响下，行业(yè)或更均衡。③数字经济是全年主线(xiàn)，后续或(huò)依据基本面去(qù)伪(wěi)存真，阶段性关注复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外映射(shè)的科技和大宗(zōng)商品都(dōu)将被海外逐级放大的宏观(guān)波(bō)动所影响(xiǎng)。我们(men)的资源+重资产(chǎn)组合短期驱动逻辑建(jiàn)议以(yǐ)“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑(jí)的回(huí)归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢(gāng)铁）资(zī)源类(lèi)企(qǐ)业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消(xiāo)费正在展现出成(chéng)为未来经济增长新动能的潜(qián)力(lì)，推荐中低端消费、县域消费；以“宁(níng)组合”为代表的赛道板块(kuài)有望(wàng)企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何？行业胜率(lǜ)如(rú)何？

　　参考(kǎo)过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明(míng)显提升。以全A指数为代表，节前(qián)1周、1个月指数(shù)大多震荡调(diào)整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计(jì)算机(jī)（3.3％）、医(yī)药生物(wù)（2.9％）平均(jūn)涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间全球大类资产波动(dòng)以及背后释放的(de)信(xìn)号

　　国内复苏延续(xù)，支(zhī)撑A股指数震(zhèn)荡上移。从“五一”前后大(dà)类资产(chǎn)表现来看(kàn)，全球(qiú)主(zhǔ)要权益市(shì)场及原油等大宗商品(pǐn)走弱，美债收益率下行，黄(huáng)金价(jià)格走强，表(biǎo)明(míng)海外市场“衰(shuāi)退交(jiāo)易(yì)”有(yǒu)所升温。美欧一季度经济增速不及市场预(yù)期，美国银行业危(wēi)机和(hé)两(liǎng)党债务上限博弈使(shǐ)得海外风险(xiǎn)偏好有所回落(luò)，同时也促使美联储更快转向(xiàng)鸽(gē)派。

　　回(huí)顾假期消费数(shù)据，国内服务消费大(dà)幅回升，但地产销售(shòu)复苏偏(piān)缓，4月制造(zào)业PMI回(huí)落也表明国内(nèi)经济仍(réng)处于复苏早期。4月政(zhèng)治局会(huì)议强调(diào)“当(dāng)前经济运行(xíng)好转主要是恢复性的(de)，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足”，因此总量政策收(shōu)紧风险不大(dà)，企业盈利上行将支(zhī)撑A股指数震荡上(shàng)移。结构上(shàng)，政治局会(huì)议(yì)首(shǒu)提“重(zhòng)视通用人工智(zhì)能(néng)发展(zhǎn)”，全球产(chǎn)业催化和国内政(zhèng)策驱动的数字经济行情或(huò)反复活(huó)跃。

　　8、战术调(diào)整何时结(jié)束？| 信达策略(lüè)

　　3月(yuè)-4月万(wàn)得全A指数整体是震荡下行的，是去年底熊市结束后，指数的第一次长(zhǎng)时间回撤(chè)，可以类比历史上牛市第(dì)一年中的战术性(xìng)调整（2013年(nián)2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月(yuè)）。2016年(nián)4-5月(yuè)，是(shì)牛(niú)市第一年中(zhōng)的(de)第一次战术性回撤(chè)，时间约2个(gè)月(yuè)，起始(shǐ)和结束(shù)的拐点，均与高(gāo)频经济指(zhǐ)标和预期的边(biān)际变(biàn)化同(tóng)步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是(shì)3个(gè)半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶(jiē)段完(wán)成后还出(chū)现了2个(gè)月的底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年(nián)更久。

　　今(jīn)年3月以(yǐ)来，股市、债市和商(shāng)品市场的表(biǎo)现，均表明资本市场对经济的(de)判(pàn)新偏向认为Q1的经济回(huí)升可(kě)能(néng)不会持续太(tài)久，或者至(zhì)少(shǎo)Q2可能不会(huì)持续。从最新(xīn)的(de)PMI数据(jù)来看，4月份(fèn)确实出(chū)现了(le)较为明(míng)显的(de)下降(jiàng)。这一下(xià)降背后我们认为可能主要有两个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会季节(jié)性回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后第一个季度经济数(shù)据最容易恢复(fù)，4月开始经(jīng)济(jì)进入疫后第二个季度。PMI数(shù)据、商品(pǐn)价(jià)格、海外经(jīng)济(jì)担心等因(yīn)素，可能会让4-5月的经济数据很难超预(yù)期。由此导致这一次(cì)市(shì)场的战术调整虽(suī)然可能(néng)已经完成大部分，但由于(yú)缺乏数据改善，可能还(hái)需(xū)要震荡磨(mó)底。

　　9、财(cái)通策略(lüè)：第(dì)五次“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已(yǐ)正(zhèng)站在(zài)新(xīn)一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不(bù)了长期的(de)坦途，把握“上证(zhèng)50高股息(xī)央国企+科创50赛(sài)道大切换”。5月的迷雾在增加(jiā)：回落的PMI和长端利率、反(fǎn)复的(de)美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩(jì)；但中期的(de)坦(tǎn)途较为明确：经(jīng)济温和复苏、美联储年内(nèi)结束加息、A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)估值极低、产业趋势明确、机(jī)构赛道(dào)大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月建(jiàn)议(yì)重(zhòng)点关注上(shàng)证50高(gāo)股(gǔ)息央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股息组(zǔ)合(hé)在经济偏弱、利率(lǜ)下行环境下获取超额收益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的高股息央国企见正文(wén)）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现机构(gòu)赛道的第(dì)五次大切换(huàn)（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月有明显调整，是(shì)进一步加配的良机，其中以科创50方向最(zuì)为关键。若美联储能(néng)够在5月完成最(zuì)后一(yī)次加(jiā)息(xī)，中美(měi)摩(mó)擦有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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